醫(yī)藥投資策略交流——危中尋機，下一個五年投資主線
???????主講人及介紹：張其立 清華大學(xué)碩士，廣發(fā)證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師，連續(xù)多年當(dāng)選新財富最佳分析師。
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二、新常態(tài)下的四條投資主線
???????1.創(chuàng)新化
???????（1）制藥工業(yè)創(chuàng)新化
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② 市場及企業(yè)條件：行業(yè)集中度不斷提升，行業(yè)PE/VC活躍，藥企研發(fā)實力不斷提升，外資藥企海歸回國，中小創(chuàng)新型企業(yè)涌現(xiàn)。
（2）器械創(chuàng)新化實現(xiàn)進口替代
???????醫(yī)療器械準(zhǔn)入門檻低于藥品，除了第三類醫(yī)療器械外，其余醫(yī)療器械只需地方食藥監(jiān)部門批準(zhǔn)即可，因此器械單品很難做到藥品那么大，醫(yī)療器械上市公司市值很難超過200-300億美元。然而，一些具備創(chuàng)新力和實現(xiàn)進口替代的醫(yī)療器械企業(yè)值得關(guān)注。
???????① 通過創(chuàng)新以實現(xiàn)進口替代；
???????② 通過創(chuàng)新以走出國門；
???????③ 其他具有創(chuàng)新型產(chǎn)品。
???????（3）生物技術(shù)創(chuàng)新化
???????① 細(xì)胞免疫治療：是最具前景和最看好的領(lǐng)域，被認(rèn)為是現(xiàn)在科技中唯一有可能徹底清除癌細(xì)胞的方法.。
???????② 干細(xì)胞治療：該領(lǐng)域不如細(xì)胞免疫產(chǎn)業(yè)化容易。
???????③ 基因測序： 測定基因序列，預(yù)測疾病患病率。
2.國際化
歐美國家醫(yī)保壓力較大，為我國制劑出口帶來想象空間。
① 海外認(rèn)證強，制劑出口到歐美。
② 通過FDA、歐盟認(rèn)證，將成為新一輪招標(biāo)的直接受益者。
3.服務(wù)化
① 診療服務(wù)需求旺盛，分級診療勢在必行；
② 傳統(tǒng)體外診斷試劑（IVD）企業(yè)轉(zhuǎn)型醫(yī)學(xué)實驗室綜合服務(wù)商，“儀器+試劑”轉(zhuǎn)化為“儀器+試劑+渠道+服務(wù)”的“大檢驗”模式；
③ 放療設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型放療服務(wù)供應(yīng)商；設(shè)備租賃、管理服務(wù)；
④ 醫(yī)?？刭M需求催生PBM、GPO等新模式，醫(yī)藥流通企業(yè)具有專業(yè)化優(yōu)勢有“屌絲”變成“高富帥”。
4.資源性和其他政策友好行業(yè)
① 中藥飲片1500億市場規(guī)模，20%的增長率。從需求端講，沒有取消15%藥品加成，不包括在30%的藥占比目標(biāo)內(nèi)，醫(yī)生有動力使用。從供給端講，龍頭企業(yè)掌控地道藥材資源形成核心競爭力，不少中小企業(yè)在新版GMP認(rèn)證中出局。
② 血制品行業(yè)長期供不應(yīng)求，供給端國家不會再批準(zhǔn)新企業(yè)，新開漿站也比較困難。價格放開后，盡管國家還在監(jiān)管，但事實上部分品種已漲價10%，血制品終將價值回歸。
③ 婦科、兒科用藥直接掛網(wǎng)采購，不需招標(biāo)。
三、風(fēng)險提示
1.藥品降價幅度高于預(yù)期；
2.各省藥品招標(biāo)政策嚴(yán)于預(yù)期；
3.藥品評審政策趨嚴(yán)；
4.基層醫(yī)療機構(gòu)回款周期長于預(yù)期。